曾经盛极一时的寻呼大鳄，如今再一次走到了重组的十字路口。
5月7日，在上证指数狂泻154点的杀跌氛围中，中卫国脉通信股份有限公司却在开盘10分钟后逆市涨停。根据wind统计，中卫国脉全天换手率达到8.94%，成交额逾1.65亿。
因为股票交易异常波动，5月8日中卫国脉因未公告被上海交易所强制停牌。这天，众多投资者致电《证券日报》投资者维权热线010-82031724，希望了解中卫国脉是否有重大事项未公告。
重组方案宣布前的煎熬
据了解，中卫国脉前身为联通国脉通信股份有限公司，主要业务为寻呼及延伸服务。
相关资料表明，2000年中国电信业第一次重组时，中国电信被分拆成移动、固话、寻呼三个公司。移动业务就是今天的中国移动，固话业务是今天的中国电信和中国网通，寻呼业务则被并入到联通，与联通寻呼重组为联通国脉。
2004年8月17日，中国卫通收购联通新国信持有的中卫国脉58.88%的股权，成为其第一大股东。国脉由此从联通手里易主到卫通手里。公开资料表明，截止到2007年12月31日，中国卫通持有中卫国脉50.02%的股份。
“中卫国脉异动表现，不能说与电信重组无关，但是也不能说有关。”5月8日, 中卫国脉董秘蒋文民接受《证券日报》记者采访时说，“投资者对于中卫国脉重组期待过早、期望过高。”
在来电的投资者中，许多人期望中卫国脉能被重组。而同时，市场传来消息，说中国电信业第三次重组方案将在5月17日前出笼，中卫国脉母公司中国卫通将在重组之列。
市场上盛传的电信重组方案目前有多种，其中涉及到中国卫通的有两个版本：一是中国卫通并入到中国电信，另外一个是中国卫通并入到中国移动。而作为中国卫通控股的中卫国脉，也有可能随中国卫通一并被中国电信或中国移动重组。
“如果电信重组方案涉及到中国卫通和中卫国脉，实质是国有股权划转，与中国卫通2004年收购中卫国脉股权性质完全不一样。”中卫国脉董秘蒋文民告诉记者。
他进一步解释说，2004年中国卫通收购中卫国脉，是股权买卖关系，但此次盛传的电信重组方案中，中卫国脉的股权性质不会有任何实质性的变化。也就是说，不管第一大股东是中国卫通，中国电信或中国移动，中卫国脉的实际控制人都仍然是国资委。
因此，蒋文民认为，投资者对中卫国脉重组的期望过高，实际上远远高估了电信重组对中卫国脉带来的利好。但是，他也承认，如果电信重组启动后，将会给中卫国脉带来更多的发展机遇。
利润主要来自炒股收入
既然重组遥遥无期，那么中卫国脉现阶段是否具有投资价值？
中卫国脉被市场称为“最不缺钱的通信股”。查阅其2007年报，公司没有一分钱的银行贷款。2006、2007年，公司的短期借款和长期借款都为0，公司的财务费用皆是负数，分别为-643万和-645万。
与之相对应，公司的货币资金相当充足，2006年有6.67亿，2007年达到7.97亿。
年报显示，中卫国脉2007年度主营业务收入是3.35亿，主营业务成本却高达4.55亿。虽然公司实现了6818万的净利润，但其中投资受益高达2.04亿元，公司高速增长的利润难掩主营业务亏损的事实。
中卫国脉董秘蒋文民告诉记者，因为电信资产遵循“快速折旧”的原则，前期通信设备投入必须在5年内完成折旧，这意味着公司每年有5000万左右的折旧费用。他预计公司将在在2009年12月结束折旧期，营业成本也将大幅下降，主营业务也有望实现盈利。
对于公司账上的巨额现金，中卫国脉选择了证券投资。资料显示，2007年证券投资收益高达2.05亿，其中打新股的投资收益1.14亿元。另外，它还持有交大南洋、新黄埔、上海普天和大众保险股份有限公司的股权，价值将近7600万。
重庆东金证券分析师陈周杰分析说，公司的主要利润来源于投资收益，实质是短线行为，随着证券市场的波动，公司利润也将大受影响。
事实上，中卫国脉发布的2008年一季度报告显示，归属上市公司股东的净利润是 -2599万，比上年同期减少174%。公司公告称，在主营业务亏损面仍未改变的情况下，2008年一季度证券市场大跌，造成公司短期投资收益及公允价值变动损益同比大幅下降，从而引起利润的大幅减少。
“公司做证券投资也是无奈之举”蒋文民称，8亿资金对于一个电信企业来说是很少的，公司正在进行“归核化”，想集中主要资源发展数字集群电信业务，但现在上海网络容量是5万户，目前只有3万用户，只需少量投入做网络运维。
但是，蒋文民表示，一旦用户有突飞猛进的增长，公司就会大量投入。他说的这个机遇，即是2010年上海世博会。届时，将有7000万人参加，为期6个月。中卫国脉作为惟一一家数字集群商用网服务商，希望借此机会实现飞跃发展。